宜昌设备保温工程 IPO雷达｜中介角的生计挑战：天地秀盈利下行向港股解围，业务运营情况待评释

　　在短和直播带货日益火爆确当下，A股“网红股”天地秀(600556)冲击港股，近日，证监会司对其出具补充材料要求。此前，1月5日，天地秀向港交所递交招股书，Deutsche bank、国泰海通为联席保荐东说念主。

　　证监会要求公司补充评释以下事项：公司及下属公司“告鹤发布；告白盘算、代理；社会经济接头干事；组织文化艺术不异活动；文化文娱牙东说念主干事；献技经纪”相干业务的具体运营情况。

　　公开贵寓显露，天地秀于2001年在上交所上市，是基于大数据的技能运转型新媒体营销干事公司，费力于于为告白主提供智能化的新媒体营销处置案。凭证弗若斯特沙利文的贵寓，按2024年收入计，天地秀以26.1的市集份额位列红东说念主营销处置案平台行业位，并已贯穿五年看护行业大市集份额。

　　截止2025年三季度末，天地秀告白主客户数目约22.26万，MCN和红东说念主注册数目鉴别约2.02万和358.62万。

事迹“向下秀”

　　从天地秀递交的港股招股书及A股财报数据来看，公司在其光鲜市集份额背后存在不少隐忧。

　　招股书显露，2023年至2025年前三季度，公司营收鉴别为42.02亿元、40.66亿元、27.34亿元，2024年营收同比下滑3.23，2025年前三季度较2024年同时逾越下落10.2。

　　利润端面宜昌设备保温工程，公司净利润从2023年的8096.4万元降至2024年的4335.3万元，2025年前三季度逾越缩至3257.3万元，2025年前三季度较上年同时近乎“腰斩”。

　　还需要郑重的是，天地秀2024年前三季度和2025年前三季度的标的活动所得现款净额均为负值，鉴别为-7625.6万元和-3647.9万元。

　　截止2025年三季度末，天地秀的商业应收账款及应收单据达19.68亿元，占当期流动钞票总和（44.68亿元）的比例接近44。同时，商业应收账款及应收单据的减值损失已达2.14亿元，是2024年利润的近5倍，且比较2023年末的1.68亿元大幅增多。

　　就在2025年11月，公司公告称，公司拟使用不外8亿元闲置召募资金暂时补充流动资金。

　　对于本次赴港上市的召募资金用途，招股书明确拟将募资净额用于三大向：是公共化计策及业务膨胀，包括国际团队组建、国际市集渠说念拓展等；二是扩展红东说念主经济生态链改进业务，干预AI技能研发及相干居品迭代；三是寻求符长久增长计策并具彰着协同后劲的策略投资及收购等。

度绑定

　　截止招股书泄露日，公司、微博、Weibo Singapore、秀天地香港、曹国伟（包括其中介公司）、李檬、北海利兹利及北海永盟组成天地秀的组控股推进，计捏有天地秀已刊行股份总和的约38.89。

　　值得提的是，铝皮保温公司（控股推进之）既是天地秀的五大供应商，亦然其五大客户之。

　　陈述期内，天地秀来自公司的收入占比鉴别为4.9、4.9和3.8，同时，公司向公司的采购额占比鉴别为2.9、4.7和3.7，属于关联走动。

　　招股书中，天地秀还揭示其业务结构存在“双围聚”隐患。

　　2023年至2025年前三季度，公司来自五大客户的收入占比鉴别为39.6、47.8和44.3，大单客户收入占比从13.2飙升至22.4，客户围聚度且捏续加剧。

　　相较于客户群，天地秀的供应商则为围聚。招股书显露，公司供应商主要包括三UGC平台格外他干事供应商（如业接头和技能复古等）。陈述期内，天地秀上前五大供应商的采购额占比鉴别为76、80.1和88.6，同时公司向大供应商的采购额占比鉴别为46.1、40.3和42.6。

　　天地秀手脚“中间商”，度依赖微博、抖音、快手等三UGC平台。

　　招股书明确领导风险：要是这些平台更始技能接口（API）、限度数据获得、提收费，粗略致使平直出我方的营销器具与天地秀竞争，公司将濒临失去市集份额的宏大风险。

旧年子公司补税及滞纳金2451万

　　另面，天地秀曾在2025年11月泄露子公司补缴税款相干公告，这将使其事迹“雪上加霜”。

　　2025年11月26日晚间，天地秀公告，近期，公司格外并边界内的子公司对涉税业务进行了自查。经自查发现，因双对税收政策适用条款理解有偏差，致公司子公司共需补缴税款及滞纳金2451.57万元。截止公告泄露日，公司子公司已按要求将上述税款及滞纳金交纳扫尾，该次涉税事项不波及行政处罚。

　　天地秀暗意，凭证相干规定，上述补缴税款及滞纳金事项不属于前期管帐很是，不波及前期财务数据素雅更始。本次补缴税款及滞纳金已相应计入子公司2025年当期损益，瞻望将减少公司2025年度净利润约2384.13万元，占公司近期经审计包摄于上市公司推进净利润的46.30，终以2025年度经审计的财务报表为准。

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