澄迈储罐保温施工队 OpenAI“星际之门”技俩是怎样拖垮甲骨文的？

OpenAI的"星际之门"（Stargate）AI数据中心技俩大概正将甲骨文向场可能形成横祸恶果的财务困局。这技俩以巨大叙事登上舞台，背后却是严重滞后的工程程度、数千亿好意思元的普遍债务澄迈储罐保温施工队，以及个在财务上尚力抓续支付账单的中枢客户。

近日，好意思国财经褒贬东谈主Ed Zitron撰文暗示，自2025年1月调发布于今，"星际之门"的中枢技俩——德克萨斯州阿比林（Abilene）数据中心园区——仅有两栋建筑参预运营并产生收入，距原定于2025年底完成1.2GW沿路容量的推断差距悬殊。其他多个数据中心据称尚处于旷地或极少钢梁阶段。知情东谈主士告诉Zitron，阿比林园区早也要到2027年4月之后材干完工，而其余技俩有可能拖至2029岁首之后。

在财务层面，甲骨文正以普遍债务豪赌这技俩。据彭博此前报谈，甲骨文为威斯康星州和Shackelford园区举借的债务已过380亿好意思元，创下同类往复领域记录，且通过"技俩融资"结构移至表外。甲骨文上季度筹议现款流录得负247亿好意思元。与此同期，据The Information报谈，唯佃户OpenAI瞻望到2028年底前累计示寂逾1670亿好意思元，其支付材干存在压根疑问。

Zitron在著作中直言，除非OpenAI在两年内成为有史以来盈利材干强的企业，不然"星际之门"将已矣甲骨文。即便终收到款项，届时园区内安设的GPU也将在债务偿还完毕之前早已沦为逾期家具。这场押上公司合座畴昔的豪赌，在他看来结局险些注定惨烈。

白宫草坪上的浩荡发布

2025年1月21日，甲骨文CEO Larry Ellison、软银CEO孙正义和OpenAI CEO Sam Altman都聚白宫，在特朗普的见证下调发布"星际之门"技俩。特朗普晓谕，这新确立的好意思国公司将向好意思国AI基础法度参预至少5000亿好意思元，并"险些立即"创造逾10万个做事岗亭。Ellison从佛罗里达仓卒飞来，以至要临时借件外衣材干在白宫草坪上承袭采访。

Ellison在发布会上称，"数据中心实质上仍是在开发中"，德克萨斯州有十栋建筑正在施工，筹算扩展至二十栋。孙正义暗示将"立即"部署1000亿好意思元，并在四年内达到5000亿好意思元投资推断。Altman则将其形色为"令东谈主振奋的技俩"。

但是，Zitron指出，戒指撰文时，"星际之门有限牵扯公司"从未厚爱确立，软银和OpenAI均未向技俩注入任何成本。所谓"仍是在开发中"的数据中心，实为个早在2024年中期便已动工、初由Elon Musk与xAI筹算的技俩——Musk因以为甲骨文进太慢而退出。Ellison所称的"十栋建筑"实质上唯有八栋在建，且所少见据中心均由甲骨文及各自的金融支抓立出资。

阿比林技俩：旗舰工程多次跳票

Zitron梳理了阿比林园区的开发时间线，其间充斥着连串被迟的承诺：从初筹算的2025年通电，到2025年上半年启动入驻，再到"2025年具备达到1GW的后劲"澄迈储罐保温施工队，以及2026年中期完成沿路1.2GW容量——每个节点均未末端。

2025年12月，甲骨文联席CEO Clay Magouyurk声称阿比林"正在按筹算进"，已请托过96,000块英伟达GB200 GPU，这数目适值对应两栋建筑的建立领域。2026年4月22日，甲骨文发帖称"200MW已参预运营，八栋建筑的请托仍在按筹算进"。Zitron指出，200MW仅够接济两栋建筑运行，这本人即标明技俩并未按原筹算进。

联系人：何经理

据Zitron征引的知情东谈主士，三栋建筑虽已完成主体开发，但里面险些未安设任何开发。园区还需要360.5MW的燃气发电厂或1GW变电站可为GPU提供电力，而相干开发程度面前仍不生动。值得精细的是，铁皮保温甲骨文并不领有阿比林园区的地盘，而是从Crusoe公司租用，这逾越压缩了其从该园区获益的空间。

据华尔街日报本周报谈，微软终接办了阿比林特别的700MW容量——即原来筹算分派给OpenAI的七栋建筑。部分原因在于，贷款关于为终流向甲骨文的算力追加融资感到不安。

其尾数据中心：旷地与钢梁

Zitron暗示，阿比林已是所有这个词这个词"星际之门"技俩中程度接近完成的部分。其尾数据中心——德克萨斯州Shackelford、威斯康星州Port Washington、新墨西哥州Doña Ana County、密歇根州Saline以及德克萨斯州Milam County——大多如故几根钢梁立于旷地之上。

据彭博此前报谈，甲骨文已将多个数据中心的建成时间从2027年迟至2028年。Zitron对此给出了悲不雅的预判：鉴于阿比林两栋建筑耗时已近两年，这些园区在2029岁首之前完工的可能低。届时，AI算力阛阓样式、GPU时刻代际以及对诡计资源的实质需求都将发生难以预感的变化。

时刻老化风险相通不行冷落。Zitron指出，阿比林园区的约45万块GB200 GPU，若按乐不雅时间线诡计，也将在相干债务偿还完毕之前便已逾期，其尾数据中心中畴昔安设的GPU将濒临疏通侥幸。

数千亿债务：压垮骆驼的巨石

Zitron征引TD Cowen分析师Jerome Darling的估算，按每兆瓦要津IT成本3000万好意思元、开发成本1400万好意思元测算，甲骨文7.1GW数据中心容量的总开发成本约在3400亿好意思元摆布。

而甲骨文刻意选拔"技俩融资"结构，以技俩预期现款流看成还款开端，将大领域债务移至表外。威斯康星州和Shackelford园区债务计过380亿好意思元，创下此类技俩融资往复的大领域记录。Zitron将这作念法描绘为"值得关心且令东谈主担忧"——债务虽未出当今财富欠债表上，却正在实确凿在地吞吃甲骨文的现款流，上季度筹议现款流已录得负247亿好意思元。

唯佃户：OpenAI能否撑起这张账单

所有这个词这些数据中心均只为个佃户而建——OpenAI。Zitron指出，OpenAI瞻望到2028年底前累计示寂逾1670亿好意思元，即便届时年收入过1000亿好意思元亦难逃示寂，这意味着该公司现时并不具备抓续向甲骨文支付算力用度的财务材干。

与此同期，OpenAI还对多云服务商作出了大领域承诺，包括：与亚马逊刚毅的八年1380亿好意思元合同，与微软Azure的2500亿好意思元长久约，与Cerebras的三年200亿好意思元同，与CoreWeave的五年224亿好意思元合同，以及与谷歌云金额不解的作。Zitron估算，OpenAI在畴昔三年内至少需要筹集2000亿好意思元，才有可能免强看护上述种种承诺——而他本东谈主对OpenAI能否存续充足长的时间以末端支付抓有疑虑。

中枢业务增长失速，甲骨文别退路

Zitron指出，甲骨文于FY25三季度对业务再行分类，调度为云诡计、软件、硬件和服务四大板块，但软件、硬件、服务三个板块在昔日九个月险些毫增长，合座营收扩展依赖低利润乃至负利润的云算力业务。

这样式使甲骨文险些莫得回旋余步：其唯的增长开端，恰正是阿谁需要数千亿好意思元抓续参预、且盈利远景度依赖单客户的板块。Zitron的论断是，旦OpenAI力末端支付承诺，甲骨文将在中枢业务增长乏力的布景下自承受天量债务压力，代价将难以支援。他以直白的措辞追念谈：

"星际之门，正在把甲骨文的所有这个词这个词畴昔押上赌桌。"

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